抖音和快手：如何看待短视频巨头的成长之路？

　　抖音、快手覆盖全网 50%以上的用户群体与 20%的以上用户时长（2020Q2，含 字节系），同时 TikTok、Kwai 引领全球，短视频行业有望带来更大的投资机 遇。在短视频用户红利逐步结束的同时，双方在产品形态、用户结构、运营策 略方面的差异逐步消除，共同转型国民级应用。在生态渗透的基础上双方在信 息流广告、直播、电商领域的货币化相互渗透，带动直播电商的快速发展。中 长期看，随着业务多元、海外拓展以及组织架构的变革，叠加 5G 时代更广泛 的视频应用与商业模式，我们坚定看好抖音、快手的中长期成长性。

　　报告缘起：中国引领全球短视频行业，投资价值值得关注。虽然在二级市场尚 未有短视频公司，但我们亦看到短视频巨大的投资机遇。根据 QuestMobile 数 据，2020 年 6 月，短视频行业月活跃用户规模已达 8.52 亿，活跃渗透率高达 70%；字节系、快手合计占据全网 22%的时长份额，短视频巨头已经成为国内 互联网流量的重要部分，孕育巨大的商业价值与投资机遇。

　　产品形态：从差异到趋同，从用户红利到生态深耕。当前短视频的用户红利接 近尾声，根据 CNNIC 数据显示，2020 年 6 月短视频用户已经超过 8.1 亿，渗 透率 87%，使用时长占比 8.8%，保持稳定。而在竞争格局上，抖音、快手维持 Top2 位置，分别拥有 6 亿、3 亿 DAU，考虑到整体渗透率见顶以及抖音、快手 目标的实现，我们判断双方用户数量层面的竞争即将趋于尾声，双方将更多聚 焦货币化与用户体验层面的竞争。

　　货币化：互相渗透双方货币化核心领域，直播电商有望形成独特商业模式。抖 音、快手分别以信息流广告、直播&电商作为自身的商业化方式，但随着双方向 国民级别 APP 的转型与破圈，双方商业化将不可避免进行互相渗透。信息流广 告领域，抖音依靠先发优势与巨量引擎加持，2019 年广告收入 500 亿元量级， 并保持领先；而快手在 2020 年加强广告货币化，依靠磁力引擎持续强化信息流 广告的能力。

作者：admin

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