92天闪电上市！快手为什么着急？

　　本周二，快手正式递交全球发行方案，计划全球发售3.65亿股，每股发行价105-115港元。作为首家登陆资本市场的短视频、直播平台，他们将于今年2月5日正式挂牌交易。

　　在过去不到两个月的时间里，这家公司的上市步伐几乎可以用一帆风顺来形容。此前上市保荐人团队进行紧锣密鼓的分析师路演时，坊间曾传闻快手认购行情火爆，机构投资者摩拳擦掌，只为预定一定份额。实际上，招股首日，快手的散户认购额也超了198.9倍。

　　有分析师透露，此番热情也与快手管理层的谨慎态度相关。“快手之前太佛了，现在有竞争的意识，这是一个好的信号。”

　　这家创立已近10年的公司，在呼唤了数年“狼来了”的上市故事后。终于在2020年年底到2021年初，以92天的闪电战，完成上市使命。

　　在公司内部，员工们对此早已看淡。“确实是传的时间太长了”，一位接近快手内部的人士表示，直到IPO的消息正式确定，快手员工已经没有太多惊喜，“公司成立时间也不短了，业务体量也够大，早就该上市。”

　　而从另一个角度看，上市将成为快手乃至整个短视频行业的里程碑式事件。在一些内部员工看来，成为短视频第一股，也就意味着和外部的竞争将更具底气。同时，接入资本看起来能帮快手更好的面对竞争。

　　“倒也不是快手主动去竞争，现在本来就是一个竞争的时代”，前述人士告诉AI财经社，“近两年来，抖音给了快手不少压力，主要体现在拉新上，B站和视频号也是起势很猛，这种战况决定了快手必须尽快上市”。

　　移动互联网时代的公司竞争进入到尾声，红利的消退使得增长变得越来越难。昔日被视为增长点的短视频行业，也随着同质化竞争需要打开新局面。中信证券(28.650, -0.06, -0.21%)的研报显示，短视频行业用户月独立设备数同比增长率，已由2017年的312%下滑至2019年的18.4%。而火山小视频被归入抖音品牌体系，快手转手就执行南方化策略打入抖音用户渗透更高的南方城市。

　　在2020年目标为3亿DAU的K3战役结束后，在快手内部便有一种声音，快手是时候“该着急了”。其背后的原因在于，到2020年“至少从数据层面看，抖音在商业化方面的逻辑是对的。“

　　招股书显示，截止2019年，快手平均日活跃用户1.756亿，在全国市场的占有率为35%，平均日活跃用户使用时长75.6分钟，高出全国平均水平11%。

　　如果把时间拉长，从2017年到2020年上半年，快手月活在2018年达到增长高峰后，增长率开始呈现下滑态势，至2020年上半年，由于新冠疫情影响，用户休闲时间增多，快手日活月活和用户使用时长才呈现暴增趋势，但增长速度仍然不及2018年。

　　值得一提的是，随着社会进入正常状态，用户上网时长也普遍减少，快手月活由4.846亿人也降至4.81亿人。如此来看，快手的新增用户似乎已达天花板，甚至已经出现流失情况。

　　从快手招股书披露的财务说明。快手的收入在近三年呈现出爆发式增长，从2019年的83.4亿元到2019年的391.2亿元，三年复合增长率达117%，而如果将2020年H1收入253.2亿元，按照这个标准，推算一年大概是500亿元收入，复合增长率将达245%。这个数据看起来很是出色，但实际真是如此吗？

　　从快手披露的经营利润列报中可以直观看出其盈利情况。2017年快手盈利6.1亿元，2018年亏损5.2亿元，2019年盈利6.9亿元，2020年H1亏损75.7亿元，进入2020年后的快手似乎出现了非正常的营收状况。2020年H1营收高达253.2亿元，正处于快手的巅峰收入水平下，但是其却出现大面积亏损，而更新的数据显示到2020年11月，快手的亏损数额已由6月份的75.7亿元增至94亿元。

　　纵观快手的损益报表，其经营毛利、行政开支、研发开支等均保持了稳定比例区间，唯独销售和营销费用增长超出了往年水平，直接导致了2020年上半年的亏损。对于一家互联网企业来说，在高速发展后，在用户数量即将触及行业天花板之时，需要做的是要留存用户、转换用户，这或许才是资本市场所看重的。

　　艾媒咨询CEO张毅接受观察者网采访时表示，“如果非要说现在快手有什么核心竞争力，那就是它做得比较早”，这让快手吸纳了一大批早期的短视频老用户。

　　但这些老用户也正在迅速流向抖音。张毅透露，最近这一两年，尤其是2020年，“（快手）被抖音侵蚀得非常厉害，原来的（快手）老用户迅速都在转向抖音阵营”，即便部分老用户仍在用快手，也是在和抖音一起用。

　　根据艾媒最新的初步调研数据，在各线城市，整体来看，短视频活跃用户中，快手与抖音占比在1：9左右，“（快手表现）最高的大概是2：8，总体来说还是比较弱势的”，抖音今年“势如破竹”，快手的用户留存需要“洗心革面”。

　　快手用户流向抖音有多个方面的原因。在内容上，艾媒初步调研结果显示，抖音所传递的欣赏水平和价值水平，更符合一二线城市及高知水平用户的需求。这也意味着，快手的“土味”标签这一“历史遗留问题”仍在持续影响用户留存。

　　今年18岁的明珠告诉观察者网，他在3年前也是快手用户，但发现同类产品还有抖音之后，他越来越觉得“快手土”。“尽管两个应用的内容差不多，快手整体内容也不土，但是快手真正红的人都很土”，明珠说道。

　　营销层面上，快手的破圈效果与抖音不在一个量级。张毅表示，从调研数据看，尽管抖音被腾讯进行不同程度的封杀，但是抖音在利用用户的社交传播出圈的效果仍然很好。

　　他举例说道，“我们经常能在微信群里看到用户分享的搞笑短视频，上面注明来自于抖音，这对于抖音号的运营者和其他参与者都带来了更便利的传播机会”。

　　此外，颇为意外的是，2020年的Tiktok的美国风波也是“助推”因素。张毅表示，调研显示Tiktok被美国打压，激起了短视频用户的同理心，这也使得部分快手老用户开始转向抖音。

　　用户留存堪忧，留存下的用户的长期价值也值得快手警惕。艾媒咨询2020年11月发布的《2020年中国短视频头部市场竞争状况专题研究报告》显示，2020年7月抖音月收入在10000元以上的用户占比11.0%，而快手仅为6.3%。

　　相较之下，抖音用户构成中高收入人群较多，消费能力相对更强，未来在流量商业转化中的优势会更加明显。

　　在具体运营上，快手和抖音的侧重点不同。短视频运营徐杨告诉观察者网，她负责的同一账号抖音和快手上分别有190万粉和90万粉，自己平时运营账号需要寻找大量新热点，而她的主观感受是，抖音对新事件的追踪更快。

　　以微博热搜榜内容为参考，抖音对时事热点追踪的内容速度更快，在相关话题延展的丰富性上也胜过快手。

　　在短视频战场上，快手和抖音已经火拼多时。起势凶猛的抖音在吸引广告主上本就优势明显，在拉新和留存这两大流量命题中，今年二者又双双试图深入对方腹地，从用户层面一直打到了商业化。春晚舞台成为二者实力角逐的新战场。今年随着拼多多的退出，抖音迅速补位，不惜斥巨资接过去年快手的春晚红包互动合作赞助商头衔。

　　“春晚合作一直不是个小数目，如果产品用户体量没到一定水平也没法去竞争，而且你很难衡量得失”，一位短视频行业从业者向AI财经社坦言，“抖音和快手已经都走过这步了，这其实也说明了，现在就是一个你拼我抢的竞争环境”。

　　一定程度上看，双方正在成为彼此。在抖音极速版上线月，迎来史上最大版本迭代，首次将单列的沉浸式下拉作为版本更新亮点，并在“精选”页面里加入了大量类似抖音的算法推荐内容。一位行业人士向AI财经社分析，这也是为了争夺彼此的用户存量，“为了能够获得更多用户”。

　　在快手内部也有预判，无论是抖音还是快手，用户规模上的变化只会越来越小。把时间回拨到2016年，在快手替换下清华科技园网易招牌的同时，谁也没有预料到抖音的诞生，会在未来两年内一改行业格局。先是在2018年底，抖音日活突破2亿，正式追平快手。此后，去年8月，抖音公布新数据，包括抖音火山版在内，日活跃用户数已超6亿。而K3战役一度让快手DAU达到新高，只是在春节后又出现了回落。

　　但在短视频、直播行业发展到今天，已进入存量市场的状态下，这种抢地盘的竞争，可能将成为过去式。

　　不过，眼下各方都还在为了增长发力。目前，随着TikTok的出海战略悬而未决，字节跳动的重心逐渐向国内回撤。而在核心资源和彼此业务线的覆盖与抢夺上，抖音和快手已经多次交火。错失罗永浩后，快手电商请来张雨绮代言；快手前脚请来周杰伦开播，抖音就再次捆绑娱乐圈。

　　抖音成立于2016年，比快手晚了5年，但这家脱胎于头条系的短视频平台一经推出就备受瞩目，与草根属性的快手相比，相当于富二代创业了。背靠头条系的流量支持，抖音的成长速度令人惊叹，成为快手最强劲的竞争对手。

　　抖音和快手的差别到底是什么？在许多有关产品分析的文章中，都提到有关单双列下滑以及流量分配机制的问题。简单来说，抖音以单列下滑，平台分配内容流量，依照用户标签定向推送感兴趣内容，形成沉浸效应；而快手重视流量普惠，双列点选，将用户导入私域，形成更强的用户黏性。两家公司看似相似，但实际从产品理念到发展思维都既然不同。

　　对于本次赴港IPO，快手拟募集资金50亿美元（约390亿港元），目标估值500亿美元。

　　快手成立于2011年，并于2012年转型短视频社区，公司本身具有很强的草根属性，以“农村包围城市”的策略迅速发展壮大，成为国内数一数二的短视频平台。

　　2019年12月，快手融资近30亿美元，其中，腾讯领投20亿美元，占快手总股份的20%。

　　截止IPO前夕，腾讯对快手持股增至21.567%，是公司第一大股东。在个人持股方面，快手两位创始人持股较多，其中，宿华持股12.648%，程一笑持股10.023%。

　　快手的收入情况也相当亮眼，招股书显示，2017年至2020年上半年，快手的收入分别为83亿元、203亿元、391亿元、253亿元，不断迈上新台阶。

　　与此同时，快手的亏损额呈现扩大趋势。2017年至2020年上半年，快手的亏损额分别为200亿元、124亿元、197亿元、681亿元。

　　从业务构成来看，直播业务是快手营收的主力军。2017年至2019年，来自直播业务的收入分别为79亿元、186亿元、314亿元，在公司总收入中占比超过80%。

　　不过，直播业务收入在快手总收入中的占比呈逐年递减趋势，2017年至2019年，快手的直播业务收入在公司总收入中占比分别为95.3%、91.7%、80.4%。

　　“快手必须要加速”，一位投资人也向AI财经社表达了类似的观点，“快手过去对于商业化和业务发展的态度过于佛系，之前虽然靠自然生长获得了一定规模，但在各个方面，实际并没有发展出完善的体系来应对变化，后来大家就发现了，抖音的出现就是最大的变化”。

　　上市某种意义上也可以看作是快手的自我驱动。就外部环境来看，此时上市处于短视频流量红利的转折期。但抢跑上市，有助于锚定“短视频第一股”，也能够帮助快手开启多元化的资本来源，投入到各项基本功的建设当中。

　　上市可以在一定程度上激发快手进一步查漏补缺，特别是本身在商业化、流量等多个能力上，仍与竞争对手有差距的情况下。一位接近快手的知情人士向AI财经社透露，快手内部对上市也有过犹豫，担心过度的商业化会损害用户体验。但一方面快手已经成立10年，IPO是必经节点；另一方面，字节跳动也据传已经启动包括抖音在内的多款成熟业务IPO打包，估值达到1000亿美元。

　　事实上，自招股说明书披露，到公布发行方案，快手去年前11月的电商GMV，也已经达到3326亿。整个2020年以来，快手电商GMV实现第一个1000亿用了6个月，第二个1000亿仅用了3个月，第三个1000亿只用了两个月就已经实现。

　　这也多少反应了去年，快手建设产业带、向品牌靠拢、仿照淘宝建设有序电商生态的成功，和这一方向的正确性。一位MCN告诉AI财经社，快手在他们看来，已经“搭建了一个非常成功的商业生态”，比如他们代理的电商主播，就已经能够通过磁力引擎获取CTR值（点击率）、粉丝成本价格等相关数据，涨粉接近300万。

　　另一个维度是，二级市场对快手的看涨。港股市场自去年迎来中概股回流潮，在2020年，于港交所二次挂牌的互联网公司市值均涨幅超过20%。而根据媒体报道，一位基金人士表示，在快手还没有通过聆讯前，该机构设立的认购起点为100万港元的快手IPO战略配售基金就已预售一空。他们只能通过更大型的香港机构获得二手份额，做成面向个人投资者的IPO战略配售基金。

　　无论如何，多方意志交汇下，上市已经成为快手必须跨过的节点。这家曾经佛系的公司能否坐稳短视频第一股是未知数，但至少它能够逼公司一把，而这或许是一个考验的开始，也可能是一个新的起点。

作者：admin

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