股价跌幅80%！反垄断背景下的快手 营销费用翻番 股价遭大摩下调至60港元

　　伴随着监管趋严，近年来中国的互联网企业正在发生变化，以往规模(估值)取胜的架构逐渐地在被瓦解。所谓只有潮水退去,才知道谁在“裸泳”!8月25日，快手发布2021年第二季度财报以及上半年财报，今年二季度快手收入191.4亿元，增幅为48.8%，经调整亏损净额为47.7亿元，同比扩大146.2%。

　　据财报显示，今年上半年快手收入为361.58亿元，同比增长42.8%，经调整净亏损额为96.9亿元，同比扩大54.2%。与此同时，截至2021年6月30日，股东应占亏损为人民币647.86亿元，同比减少4.85%；每股亏损人民币18.58元。

　　自8月19日快手股价跌至64.5港元新低后，市场正对其重新估值，因此，本次的业绩备受关注。从财报数据可以看出，快手的亏损增幅明显大于收入增幅。受此影响，8月26日当日股价最大跌幅达10%。截至当日收盘，股价报收至为70.40港元/股，市值跌破3000亿港元，跌至2928.7亿港元。

　　自快手上市至今，股价从417.8港元/股最高点一路下跌，跌至现在的64.50港元/股，短短六个月的时间累计跌幅超82.44%，最新市值2928.7亿港元，市值蒸发近1.5万亿港元，相当于一个美团的规模。某投行人士表示，快手的股价自上市以来，一直“萎靡不振”，市场的机构投资者从疯抢其筹码，到避而不谈，市场似乎对快手失去了耐心。

　　或许是对手抖音的强势压制，以及其他竞争对手的挤压，从而使得投资者对快手的用户增长、商业化进程和收入多样化保持高度关注。不过，从此次半年报中可以看出，按业务来看，广告是三大板块中增长最显著的。二季度快手线上营销收入较去年同期的39亿元增长156.2%至100亿元，环比上季度上涨16.3%，占总收入的52.1%，比上个季度占比进一步提升了两个百分点。

　　此外，其他两个主营业务占比分别是：直播业务占比37.6%，电商及其他业务占比10.4%。不过，记者发现，占比达四成的快手直播业务正在出现下滑。第二季度内，快手直播业务收入72亿元，同比下滑13.7%，占整体收入比重持续降低为37.6%。

　　针对该部分业务的下滑，快手在财报中解释称，主要是由于公域短视频内容优化，快手用户在公域内容的投入时间变长；一季度疫情使得更多用户转向线上社交和娱乐活动，而二季度大众恢复正常生活模式。某投行人士对记者表示，实际上，对于快手而言，产品过于单一是其估值无法维持的一个重要原因，因为其所有的活动都是围绕快手这一个产品(短视频)展开，只要它因为一些违规内容被限制，或者视频内容涉及敏感内容，那么其他业务均会受到限制。

　　此外，其他服务收入20亿元，同比增长213%，占整体收入比重增长为10.3%，这主要得益于快手电商的表现。这种收入比重的变化，应该是快手乐见的。比较直观的是，第二季度内，快手的毛利率从去年同期的34.5%提升至43.8%。

　　虽然线上营销收入有所增长，不过，记者发现，其销售成本由2020年同期的人民币84亿元增加27.6%至2021年第二季度的人民币108亿元，主要是由于随著用户群体扩大及业务增长(包括海外)导致用户流量增加，带宽费用及服务器託管成本、物业及设备及使用权资产折旧以及无形资产摊销亦有所增加。

　　与此同时，销售及营销开支由去年同期的56亿元增加100.8%至113亿元，主要是由于推广及广告开支增加所致。2021年第二季度推广及广告开支增加，主要是由于海外市场业务拓展的开支、产品推广及品牌推广活动开支增加所致。其他部分包括8.6亿行政开以及39亿研发开支等。基于上述亏损原因，该季度快手经营利润率为-37.7%，去年同期为负-19.7%，经营亏损率进一步扩大。

　　作为身处短视频赛道的快手，其用户规模一直是市场最为关注的点。为提振用户活跃度，快手在今年春节期间，曾凭借系列运营活动带来有效增长。据悉，春节期间快手主站DAU超2.8亿，也就是说在春节高峰期过后，快手主站一季度平均DAU仍达到2.95亿。

　　然而，QuestMobile等监测机构的数据显示，春节过后，快手的日活曲线出现下跌，且未有明显回升迹象。对此，宿华曾在一季度电话会中回应称，用户规模的回落是春节后正常的季节性表现，进入二季度，DAU已呈现回升趋势。从最新的二季度报来看，DAU回升并不显著。

　　据从财报显示，二季度快手平均日活DAU为2.93亿，同比增长12%；平均月活5.06亿，同比增长7%。从上述数据可看出，虽然同比有所增长，不过增幅很小。与此同时，同时，环比Q1 2.95亿日活、5.2亿月活，快手用户数据还出现下滑。如果把时间周期拉得更长去比较，快手去年平均DAU为2.65亿，也就是说，半年时间，快手DAU仅增不到3000万。

　　从用户规模上，快手似乎遭遇了一定的天花板。正如某券商分析师所言，今年以来，伴随着监管趋严，互联网平台类公司的野蛮成长模式得到了遏制，尤其是涉及用户数据泄漏的平台的公司，以及涉及垄断地位的平台类公司，上述公司都需做出一定的调整。

　　与此同时，该人士表示，这也意味着，在移动互联网流量红利消退的背景下，快手通过提高用户粘性，并带动平台价值提升的难度越来越大。通过对比发现，快手2021年第二季度的平均日活跃用户数、平均月活跃用户数、每位日活跃用户日均使用时长、每位日活跃用户平均线上营销服务收入等数据均全面下降。其中，快手2021年第二季平均日活跃用户数下降210万人；平均月活跃用户数降1360万；每位日活跃用户日均使用时长下降7.6分钟，每位日活跃用户平均线元。

　　此外，监管，是2021年互联网领域最敏感的话题。据记者了解，从互联网反垄断法案被重新修订开始，到如今四大互联网巨头市值蒸发8万亿，很显然，国家相关部门这次是动了真格了。简单来说，从此以后，互联网企业可以做大，但是不能垄断；可以凭借能力扩大自身资金、技术、人才优势，但是不能滥用市场支配地位，强迫大众“二选一”。

　　8月26日，中共中央宣传部就《中国的历史使命与行动价值》文献有关情况举行发布会，中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任韩文秀在回答关于中国政府反垄断措施的问题时表示，反垄断是市场经济国家通行的做法。

　　过去几十年，美国、欧洲等一些国家，都一直在推进反垄断。现在，中国经济规模不断扩大，大型企业也是越来越多，也可能出现垄断现象。

　　所以，加强反垄断和反不正当竞争，这是中国政府一项重要的常态化工作，它有利于促进形成公平竞争的市场环境，有利于为各类市场主体特别是中小企业创造广阔的发展空间，也有利于更好地保护消费者权益。当前，加强对互联网平台等大型科技企业的监管，防止垄断和资本无序扩张，是一个世界性难题，各国都在探索解决之道。我们坚持规范和发展两手并重，两手都要硬。

　　要给资本设置“红绿灯”，完善市场准入负面清单管理制度，对过去发展当中的一些盲目倾向、有害因素加以严格整治，目的是保护数据安全和个人隐私，维护国家安全和公众利益，促进各类资本规范健康发展。另一方面，我们也认识到，平台经济是先进生产力的重要组成部分，要发挥好它在优化资源配置、促进科技进步、便利人民的生活、参与国际合作与竞争中的积极作用。加强规范，是为了更加健康、更可持续、更为长远的发展，这对资本市场来说同样也是如此。

　　伴随着平台类公司用户数据的持续增长，用户的数据泄漏日益成为关注的焦点。8月25日，有消费者向记者反映，此前发酵的阿里云用户信息泄露事件并非个例，有阿里云用户向记者反馈多次接到与阿里云相关的第三方推销电话，对方能准确说出用户姓名，以及用户阿里云上服务器上使用的公司名称。

　　8月23日，阿里云在其官方微博回应，据自查，阿里云一电销员工利用工作便利私下获取客户联系方式，并透露给分销商员工，由此引发客户投诉。那么，大数据时代使用各种网络平台都需要注册用户个人信息，收集用户信息也变得普遍，而用户信息被过度收集以及用户隐私被泄露也防不胜防。阿里云用户信息泄露一事再敲响警钟。

　　那么，对于快手来说，其参与快手平台网购的消费者日益增多，其用户数据的安全性，是否有足够的保护力度呢？原本快手的用户只是刷刷短视频，并不涉及购物，现在有部分用户在看直播的同时，也随即下单购买，那快手平台就掌握了大量用户的数据(银行帐号、住址、手机号码)。

　　针对数据安全和内容监管，宿华表示目前整个社会的发展都已经进入了一个新阶段，快手使命与社会大方向是一致的。快手此前已经与监管部门进行了沟通，积极承担治理责任和社会责任。宿华也承认，这种监管会对他们的业务造成一定的影响，但对于互联网行业的其他企业也都是一致的。

　　伴随着二季度财报的发布，市场对快手的投资前景出现分歧，记者发现，中信证券认为，快手Q2营收符合预期，DAU微降但用户黏性进一步提升，广告与电商继续保持较高增长。快手有望持续优化迭代产品模式、内容战略及商业化，看好公司平台生态和商业化的增长动力。短期考虑直播业务调整、广告行业监管及加大投入力度等影响，调整目标价至160港元，维持“买入”评级，预计快手到2023年能实现扭亏为盈。

　　不过，相比起国内券商的乐观，大摩却直接给出了快手“减持”评级，目标价从120港元下调至60港元，直接腰斩。对此，摩根士丹利表示，快手市占流失至抖音，仍认为扭亏需时及向下调整盈利预测的看法不变，收入增长减速及毛利率收缩将导致进一步向下重评。大摩维持快手减持评级，目标价由120港元腰斩至60港元。

　　大摩称，快手股价自高位累挫逾70%，料广告收入增长进一步放慢，由今年次季按年升156%放慢至第三季料按年升74%，明年增长料放慢至35%。摩根士丹利还表示，今年海外业务现金消耗料接近100亿元人民币，但今年下半年月活跃用户增长放慢。该行降快手2021至2023年各年收入预测分别5%、13%及18%，料2025年扭亏，晚于市场预期2023年。

　　今年8月，快手美国市场的一款产品Zynn停止服务，快手海外市场战略不变。Zynn目前已经主动在美国应用商店下架，但其他海外市场产品不受影响，快手方面表示Zynn下架与停止服务为正常业务调整。对于海外市场发展方面，快手表示其海外发展的策略重点是人口密度高、对短视频文化的接受程度高而且变现潜力高的国家和地区。2021年上半年主要集中开发南美、东南亚及中东地区的市场。2021年6月，快手海外市场的月活跃用户超过1.8亿。

作者：admin

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