快手IPO在即！经营成本高企挤压利润 “短视频第一股”真的香吗？

　　快手创立于2011年，前身为移动应用程序GIF快手，是一个供用户制作并分享GIF动图的工具软件，即为短视频的雏形。2013年，该公司转型为短视频社交平台，2016年，作为平台功能的自然延伸，使用户能够更好的社交并能够在平台上与他人实时互动，快手逐步建立了直播、线上营销服务、电商、网络游戏、在线知识共享及其他多种变现渠道。

　　《投资时报》研究员查阅招股书注意到，营业纪录期间，快手的日均活跃用户虽然保持增长趋势，但增幅明显放缓。2017至2019年及2020年1—9月，快手应用的日均活跃用户分别为6700万、1.17亿、1.76亿及2.62亿，2018年、2019年同比增长分别为74.63%和50.43%；月均活跃用户分别为1.36亿、2.41亿、3.30亿及4.83亿，2018年、2019年同比增长分别为77.21%和36.93%，增速已有明显下滑趋势。

　　近年来，快手营收稳步增长。招股书显示，快手实现的收入从2017年的人民币（下同）83.4亿元增至2018年的203亿元，进一步增至2019年的391.2亿元，从截至2019年9月30日止九个月期间的273亿元增至2020年9月30日止九个月期间的406.8亿元，同比增长49%。

　　2017年至2019年及2020年1—9月，该公司净亏损分别为200.45亿元、124.29亿元、196.52亿元及973.71亿元。而在撇除以股份为基础的薪酬开支及可转换可赎回优先股公允价值变动，经调整利润净额分别为7.74亿元、2.05亿元、10亿元和72亿元；2017年至2019年及2019年1—9月，快手经调整EBITDA（不包括所得税开支/（收益）、物业及设备折旧、使用权资产折旧、无形资产摊销及财务费用/（收入）净额）分别为10亿元、14亿元、36亿元及-45亿元。

　　在销售及营销开支方面，2017年至2019年，该公司销售及营销开支合计分别为13.6亿元、42.62亿元、98.65亿元。2020年1—9月，其销售及营销开支骤增至198.33亿元，较上年同期的55.79亿元增长3.5倍，远超2019年全年额度。占总营收的比重，也从此前20%上下，剧增至48.75%。

　　从主营收入构成来看，快手的收入主要来自于直播业务。招股书显示，2017年、2018年、2019年及2020年1—9月，快手自直播赚取的收入分别为79亿元、186亿元、314亿元及253亿元，占总收入的95.3%、91.7%、80.4%及62.2%，占比逐年下降。

　　营业纪录期间，直播平均每位付费用户虽然一直保持增长，但是直播每月付费用户平均收入却由2018年的54.9元减至2019年的53.6元，再由截至2019年9月30日止九个月的52.5元减至2020年9月30日止九个月的47.0元。不难发现，单个用户付费的金额正在降低。对此，快手称主要是由于用户基础迅速扩大，而新用户一般需要一段时间才会形成付费习惯。

　　虽然，直播带货还未构成快手主要营收，但2018年才起步的电商业务高速增长且潜力巨大。据艾瑞咨询数据显示，截至2020年6月30日止的六个月，快手是以商品交易总额（GMV）计全球第二大直播电商平台。

作者：admin

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