快手-W(01024HK)：流量价值再释放 在新市井商业实践长效经营

　　快手分别于2 月17 日、2 月22 日举办快手房产2022 年度总结大会，快手“2023·增量效应”磁力大会，两场大会分别围绕房产业务与商业化业务进行了2022 年成果回顾及2023 年发展展望与策略规划。

　　新产品、新工具，聚焦商业化流量扩容、提效。流量表现方面，3Q22 快手短视频播放次数单日峰值超1,000 亿次，2023 年1 月快手搜索日页面浏览量峰值超6 亿次，创作者主页当前有近200 亿次日播放量。商业化产品方面，对应上述流量场景，2023 年快手计划重点推出：1）搜索广告产品，通过搜索页品牌专区、效果广告等形成内容推荐到主动搜索的闭环转化，截至2023 年2 月快手搜索客户数量同比增长近9 倍；2）磁力万合，将创作者私域流量与商业化内容进行匹配，在提升私域流量和原生内容变现效率的同时创作者亦能获得增量收益；3）全店ROI，由客户设定整体经营ROI目标，平台基于全域流量进行组合式投放分配，强化平台与客户协同，并给予客户确定性经营抓手。服务工具方面，快手对于智能化投放、数据模型基建、磁力金牛移动端等产品进行升级，旨在降低投放行为成本、助力客户降本增效。我们认为新商业产品建设有望挖掘平台现有流量尤其私域流量潜力，同时将商业化、电商、主站等流量池深度融合释放协同效能。

　　植根短视频直播生态，从“内容新市井”到“经营新市井”。依托于短视频直播形式的包容性，近年来平台内容生态与小游戏、本地生活、招聘、相亲、房产等业态进一步结合。业务侧，平台积极探索新业务模式，深入经营腹地，其中：房产业务“快手理想家”定位于面向新一线及二三线城市的居住购房需求，搭建直播短视频房产知识、信息与交易服务平台，截至2022 年底业务合作城市超70 个，2022 年GTV超过100 亿元；招聘业务“快聘”于2023年春节期间举办新春招工会，上线 万个岗位，单日简历投递量峰值超50 万份；付费短剧业务2022 年GMV同比增长672%，公司预估2023 年GMV同比增长有望超过160%。服务侧，快手线索开放平台实现线索分级、呼叫组件等能力，理想家SaaS系统1.0 囊括交易管理、房源管理、数据洞察等，系统工具助力客户后链路转化、交易和数据分析的经营效率提升。

　　我们认为公司业务表现有望受益于经济环境回暖和消费需求复苏，同时建议关注流量变现效率提升；维持2022~2025 年盈利预测，维持跑赢行业评级和基于2025 年P/E远期折现估值法的目标价93 港元（2025 年Non-IFRS净利润210.3 亿元，20 倍P/E）。当前股价交易于2023/2024 年1.8/1.6 倍P/S，目标价较当前股价存在68.9%上行空间。

作者：admin

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