春节前投资人开始报复性出差

　　从2022年12月底开始，尽管春节团圆的脚步越来越近了，但投资圈的人们仍开启了“报复性出差”的模式。他们要抓紧春节前所剩不多的时间，将过去一年未完成的项目向前推进。

　　回顾过去一年，不少投资人评价是“最困难的一年”。2022年，在自由出行的壁垒仍然存在的情况下，那些“每天早八点前赶飞机”，“深入分析150个以上项目”，“出差数超过100次”的日子也不复存在了。

　　胡真所在的公司，是具有雄厚资本背景的某PE（私募股权或股权投资）机构。上半年除了5月份外，项目都在正常推进，企业也在积极寻求融资。然而，从8月以来，尤其是10月至12月底，胡真所在的公司明显闲了下来。“近一两个月，即便是在微信上，也很少跟人聊项目。”胡真告诉市界。

　　好项目变少背后，是LP(可以简单理解为出资人)的钱包干瘪症，“有些机构上半年就开始准备募资，可能想1-2个月内结束，结果到11月、12月还没有完成。”胡真告诉市界。

　　清科创业创始人倪正东公开的数据也可以佐证行业当时的情况。他提到，2022年前三季度，中国投资金额7200亿，同比下降了34%。一些行业赛道的投资也下滑明显，如消费和连锁零售领域下降了72%；互联网行业下降了81.6%；医疗健康投资也下降了45.2%。这跟鼎盛时期相比，可谓是冰火两重天。

　　中国投资市场在过去十年，似乎有用不完的热钱。一位中小机构投资人在2015年，募集一期2亿元的基金，最多只需要一个半月；一位机构合伙人在2017年，一个月能投三四个项目；有机构投资人在2020年，一周需要约见十几个创业者；有投资人光是Carry（即利润多分一点给干活的人）就拿到了1个亿。

　　进入2022年，投资圈曾经的万能公式也不灵了。所谓“万能公式”，即只要企业疯狂增长，挤进第一梯队，便有源源不断的融资来续命。企业如何疯狂增长？以新消费品牌为例，他们很多时候，是靠“符合年轻人审美的产品+小红书知乎B站种草+抖音快手淘系直播冲量”等模式起来的。

　　但现在，这些模式都面临着挑战。其中的原因在于，“一方面去年整体市场融资环境不佳，特别是一级市场，一些创业型的新消费品牌，尤其是以流量和烧钱为核心商业模式的公司，在市场趋冷下，融资难度大幅提升 ”，嘉实基金大消费研究总监吴越告诉市界。“另一方面，这一套打法，并不一定适用于所有的品类。对于所有公司来说，核心在于能否存在持续造血能力，以及持续盈利能力，以保持公司内生增长，而不是完全靠融资驱动。”

　　不仅投资人的投资逻辑变了，就连LP挑选投资机构的标准，也已不可同日而语。“有钱的LP更有主动权了，他们对投资机构，也会有考核指标，比如收益率、排名等。”胡真告诉市界。

　　投资圈的变化，其实早在2018年就悄然开始了。这一年，资管新规实行，国家脱虚向实中，资管规模下降，“金融财经类院校热度逐步走低，大家开始往制造业、半导体新能源这些实体方向奔去”，胡真向市界回忆道。

　　到了2022年，大家猛然发现，互联网低垂的果实几乎已被摘完，曾经红火的消费也开始冷却，“只有少数LP和投资人能投中或投得起，那些能够经得住时间考验的优质项目。”胡真说。

　　穿越寒冬的投资人，倒是各有各的活法。有腰部机构的投资人，成为了一名外卖骑手。也有一些投资人，转型成了知识博主，他们主要为创业者提供企业管理咨询和辅导，费用在2万-10万每年不等。

　　还有投资人，在抖音、小红书、知乎等社交平台大放光彩，粉丝量水涨船高堪比投资圈KOL。据说，一位非常著名的消费投资人，卖课一年赚了数千万元。当然，也有投资人仍然坚守在投资圈，比如PE机构高炽投资的王宸。

　　提到多数投资人眼中的“躺平”， 王宸更愿意将其加上一个引号，“是积蓄力量，静静观察一下时机，态度是积极的。”尽管也因找不到钱、投不到项目而失眠，但王宸并没有“躺平”。

　　王宸先是进行战略性收缩，比如以前既关注能源，又关注化工，进入2022年后将关注领域调整到以新能源为主。另一方面，王宸还干起了逆向投资，或者称作不良资产收购。

　　尽管王宸也承认不良资产收购存在着高风险，但就目前的经济形势来看，他认为是可以博弈一下的“大蛋糕”，“也唯有如此，才能成为良币驱逐劣币中的那枚‘良币’。”

　　一些VC（创业投资）机构则搞起了赛马机制，即几队人马一起看同一个大方向。这样的考核机制下，同一家机构的不同团队，抢一个项目的情况时有发生。这不仅让企业内部拍桌子打架，也让项目觉得摸不着头脑。尽管这令人啼笑皆非，但也有积极向上的作用。

　　也有一些VC、PE机构，开始像高炽投资的王宸那样转换方向。他们撤出了消费赛道，将重心转移到了高端制造业和高新技术产业，比如半导体、生物医药、新能源等。

　　2022年下半年以来，投资人与投资机构，谈项目的筹码，从“我们有钱”，新增了“我们有投后服务”。无论是头部投资机构，还是中小型投资机构，都不吝啬在“投后服务”上的投入。

　　清科研究中心报告显示，投后管理团队的背景，越来越资深和多元化，包括财务、法务、管理运营等。红杉、高瓴，也早已组建了上百人的庞大投后团队。说到底，投资机构重视投后服务，旨在与被投企业构建底层信任感。

　　王宸喜欢将投资人与创始人，形容为“相互滋养”的关系，“创始人带着一群人，开着船在海上捕鱼为生。我们给他钱或派投后团队，相当于给了燃料、工具、渔网。他捕了很多鱼，分给我们一些，相当于投资盈利。”

　　虽然有被投企业创始人面临着极大的压力，但王宸告诉市界，他接触的不少创始人都有一颗强大的心脏。以王宸熟识的文祥为例，后者做的是与汽车赛事相关的文旅项目。2022年文祥的两个城市文旅项目收入不佳，但他一直在积极自救，“嘴上说躺平，身体在前行，红尘炼心了。”

　　从2022年12月底开始，投资人开启了“报复性出差”模式。进入2023年，尽管临近春节，投资人出差的节奏不减反增，“过去一年未完成的项目，得抓紧完成。”胡真告诉市界。

　　王宸则是打算春节过后，重温飞来飞去的日子，“重点城市是深圳、杭州、武汉等，关注的赛道是高端制造业”。实际上，2023年开年，也有不少投资人奔向了“半导体集散地”无锡。在无锡有很多芯片类初创公司，项目类别包括半导体设备零件、物联网芯片、通信芯片等。

　　其实，投资人对于高端制造业的追捧，是对2022年的延续。清科创业公布的数据显示，2022年前三季度，吸引投资最多的就是半导体及电子设备赛道，VC/PE投资金额达1800亿。2022年上半年，当其他城市投资案例和金额双双下降时，无锡的投资案例依然同比上涨了17.6%，投资金额则同比增加了38.6%。

　　在高端制造里，2022年投资增长速度最快的是新能源行业。清科创业数据显示，清洁技术领域的投资金额，同比增长了78.7%。进入2023年，这个有着明显政策和资本红利的蓝海，热度仍然不减。1月中旬，有2023年应届毕业生发现，新能源领域已经有了专门的就业市场，一些政府部门、金融机构里，与能源规划相关的岗位也被单独设立。

　　实际上，随着相关领域政策的释放，Web3.0相关概念主题也暗潮涌动。Web3.0概念，是时下热门科技赛道元宇宙的分支之一。长城证券指出，随着我国对元宇宙、虚拟现实相关领域政策逐渐积极，未来Web3.0与元宇宙有望成为新一代互联网的发展潮流。预计2023年，中国云计算产业规模，可突破3000亿元。

　　悄然发生改变的，更有VC/PE招聘的逻辑。2019年，知乎上有这样一个帖子，“本人海外化学类博士毕业，还考过CFA、FRM等相关证书，去国内小型VC做投资经理合适吗？”底下得到的回答大多数是：不合适。

　　如今，随着新能源等赛道的火爆，昔日“天坑”专业的学生反而逆袭了。从2021年下半年开始，VC/PE也下场争抢化学系学生，为所在机构招聘新能源投资经理或总监。

　　高端制造业招聘需求增长迅猛，招聘规模同比增长40%，各个细分领域普遍面临人才紧缺……所有不寻常现象背后，是我国“脱虚入实”的底层逻辑。政策纲要指出，要构建实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的现代产业体系。“这不仅仅是投资人2022年，也将是2023年，乃至未来很长一段时间的投资逻辑。”胡真告诉市界。

　　回看后视镜，尽管过去一年有苦有甜，但不少投资人仍在努力向前。2023年，投资圈会是什么样子？在王宸眼里，“机会有很多，关键是能不能抓住。”对此胡真也充满希望：疫情放开了，投资行业将呈螺旋上升的趋势，一切才刚刚开始。

　　不过，有机遇就有挑战。2023年，实体行业投资周期长、投资圈竞争更激烈等问题，仍然是摆在投资人面前的问题。

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作者：admin

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