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2021
12-21

股价跌80%、万亿市值蒸发快手被资本抛弃了吗?

  8月25日盘后,快手(发布了第二季度业绩,总营收高增但净亏损仍高达47.7亿元。次日开盘公司股价大跌近12%。

  快手股价从年初上市之初的417港元高位到如今的70港元附近,已经跌去超过80%,市值蒸发超过万亿元。资本为什么抛弃快手?它还有机会翻身吗?

  首先说业绩,综合市场观点来看,身陷巨亏泥沼、高额的营销投入没有换来良好的效果、新业务发展遭遇瓶颈这三大原因,是摆在快手业绩面前巨大难题,也开始令投资者却步。

  最新的2021年第二季度,快手总营收录得191.4亿元,同比增速48.8%,高于市场预期,其中在线营销服务这一业务条线亿元,成为撑起收入的中流砥柱。经过调整的净亏损额为47.7亿元,这已经是快手连续两个月遭遇较大亏损,上半年累计巨亏96.9亿元,同比扩大54.2%。

  亏损的主因是高额的销售费用,继第一季度(抢滩春节营销档期)豪掷116.6亿元后,快手本季度再次豪掷112.7亿元在成本与费用支出上,该项支出占总收入的比重攀升至58.9%。

  快手营销支出的水平有多高?需要说明的是,目前的上市公司中,能与快手进行直接比较的并不多,不妨拿它和B站、虎牙比较一下。2021年上半年,如果看销售成本/总营收的比值,快手的57%低于B站的77%。再拿在H股和美股两地上市的B站作为“桥梁”,和虎牙来对比可以发现,不难推断快手和B站这类尚在亏损的视频(或短视频)互联网概念股营销费用远高于虎牙。

  营销费用的支出是为了提振用户活跃度等运营数据,但从结果来看似乎效果并不好。二季度末的最新数据显示,快手全系列应用(包括快手App、极速版、概念版等)日活环比减少210万、月活环比减少1360万。对此,快手程一笑称,数据波动在正常范围内,上一个季度包含寒假和春节,造就了较高的环比基数。

  还有分析测算发现,快手的获客成本太贵,大多在150元以上。以年初春节营销档期为例,快手116.6亿营销费换来日活增长2400万,核算下来单个获客成本超480元,但也有观点指出这样的计算方法没有考虑用户自然流失,未免偏颇。不过网上也有公开观点显示,快手在2019年和2020年一季度的获客成本都超过了150元。

  快手的新业务发展也喜忧参半。公司直播业务收入出现下滑,收入同比减少13.7%至本季度的72亿元;电商业务的扩展同比高增100%,但其所属的“其他服务”收入录得20亿元,和千亿乃至曾经万亿级别的估值来说,20亿元的数字还不够大。

  海外市场的新业务拓展也在8月初传来了不好的消息——快手旗下一款海外短视频App Zynn宣告停运,此前这一应用还被安卓应用商店Google Play下架。对比红红火火的海外版抖音TikTok,Zynn的停运更显落寞。

  在亏损依旧、营销和公司运营成本过高、新业务尚难形成气候的多重因素叠加影响下,快手遭遇了近期的资本快速流出。

  回顾年初刚刚上市时,快手备受投资者追捧,其中散户的力量不容忽视——据历史报道,快手开放散户认购的第一天就录得超过2700亿港元的孖展认购额,火爆程度堪比蚂蚁集团,市场炒作热情高涨。

  8月初,快手迎来天量限售股解禁,在中概股普遍遭遇重挫的背景下,公司跌势加剧。据《豹变》采访快手某位“元老级”员工,他并没有解禁后出售快手股票的打算,认为中概股集体下跌、国际资本环境不稳定,下行压力被空头利用,公司股价被低估——这样的观点或许并非独一个。

  市场数据也印证了如此——《证券市场红周刊》引用智通财经App获悉的数据,8月6日当天快手员工售出股票比例几乎可以“忽略不计”,且已经有一些机构释出底部增持的打算,向市场释放积极信号。

  与此同时,恒生综合指数也即将迎来新一轮调整,这意味着港股通投资样本空间也将迎来变化。多家机构预测,快手、时代天使、奈雪的茶、优然牧业等个股或被纳入,南下资金的流入或帮助快手更快恢复到正常估值水平。

  但快手能否完成“深蹲起跳”,终究还是需要靠自身的业绩去赢得市场和资本的青睐。


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